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　　海通國際　　9月份的博彩收入按年上升39%至212億澳門元，但按月下跌14%，與預期相若。按過往的趨勢推斷，9月是較弱的月份，在過去兩年內的單月博彩收入均每年錄得3%的按月跌幅。數字低于本年首8個月的按年升幅47%，我們認為臺風Nesat，以及旅客把行程壓后至10月份的黃金周假期，均對9月份的數字帶來一定程度的影響。　　我們保持正面的看法，因第四季度屬于強勢月份，而季內的10月，在黃金周假期及5個周末的帶動下，博彩收入將可維持暢旺并推動全年度的博彩收入，估計將按年上升約40%。　　過去的一個月，澳門博彩股份也不能避過全球衰退憂慮導致的拋售行為，與此同時，投資者對中國內地經濟可能出現的潛在性放緩所展現的憂慮，以及收緊借貸或影響貴賓仲介人營運商的融資渠道，均進一步加深其跌幅。我們的調查顯示貴賓仲介人營運商的融資狀況仍是穩健，現階段并未有需求放緩的跡象。　　由八月初起，娛樂場營運商至今的跌幅約為38%，而于＋月三日更收報11-25%的跌幅，基于市場對中國內地收緊借貸或會影響貴賓博彩業務增長的憂慮加深。在不明朗因素的拖累下，該板塊的估值受壓，并由八月份開始，估值由相當于2012年預計企業價值對EBITDA比率的12倍跌至7倍。　　與較早前的金融危機相比，當澳門博彩業在2008年后期爆發的全球金融危機的陰霾之下，同時于2009年上半年受新流感的沖擊仍余波未了，博彩業的估值降至低于現時估值的水平。盡管中國內地經濟可能出現的潛在性放緩及融資狀況收緊于現階段的前景模糊，我們認為娛樂場營運商的基本因素較20082009時期強。大致上，我們認為近期的拋售是聚積機會以展望更多上升潛力。　　分析員：鄭國強分享到:

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